John Paulson, fundador del hedge fund estima que la depreciación de los balances de la banca en todo el mundo por la crisis subprime, alcanzarán los 1,3 billones de dólares, más de los 495.000 millones previstos por el FMI. Paulson dijo: "hemos visto sólo un tercio de las pérdidas de balance". Reuters asegura que actualmente el mercado espera una caída de beneficios de las compañías del S&P 500 del 8,1% frente al 4,7% estimado a comienzos del año. Si se confirma el retroceso, sería la primera vez desde el primer trimestre del 2002 que se encadenarían cuatro trimestres con caídas de beneficios (CINCO DÍAS).

En CINCO DÍAS pág 23 se cuenta que Goldman Sachs duda que el objetivo de inflación en Europa se revisen en los próximos 5 años. La firma comenta que realizar semejante cambio en un periodo de precios altos como el actual, podría poner en jaque la credibilidad de la institución. Goldman reconoce que el hecho de que los bancos se financien con el BCE en el momento actual, no es recomendable a corto plazo.

El periodista Miguel Rodríguez afirma también en CINCO DÍAS pág 23 que el último analista que ha puesto los pelos de punta a los inversores es el estratega de crédito de Royal Bank of Scotland, con un informe demoledor que advierte sobre un desplome agudo de los mercados para este verano, calculando que el S&P 500 podría perder un 20% en septiembre.

En CINCO DÍAS pág 21, según la encuesta mensual de gestores de fondos de Merrill Lynch, la situación se acerca a lo catastrófico: más inflación, menos crecimiento económico, menos beneficios empresariales y deterioro de la calidad de los resultados. El mercado empieza a aceptar que los tipos, en términos globales, son demasiado bajos.

EXPANSIÓN (página 30) señala que , Hispalink prevé que el VAB de la construcción en el conjunto de España baje un 0,2% en este año y que la recesión se mantenga en 2009 y 2010 con 2 descensos seguidos del 1,8%.

CINCO DÍAS (página 34) afirma que el Consejo General de Economistas vaticinó que el PIB a penas crecerá este año un 1,2%.

David Vegara admite que el crecimiento en la economía española se haya recortado en 7 décimas entre abril y junio hasta el 2%. Por su parte la Fundación FUNCAS afirma que el agravamiento de las tres crisis que atenazan los mercados, la financiera, la inmobiliaria y la de materias primas, conduciría a que el PIB entraría técnicamente en recesión en la segunda mitad del año, es decir que haya dos trimestres consecutivos de "tasas negativas" con crecimiento. El Consenso de analistas de coyuntura económica estima que la tasa media anual de 2008 será del 2,2% (CINCO DÍAS).

En CINCO DÍAS pág 20 el economista José.C.Diéz que: "la economía española crecerá próxima al 1,5% en 2008 y el crecimiento promedio estará cercano al 0".

CINCO DÍAS pág 22 apunta que las plusvalías latentes de las cajas caen un 21,44% y caen un 44% en solo tres meses.

Recuerden ustedes que el actual ciclo económico bajista seria el primero que conocerían los jóvenes españoles mayores de 30 años que hace poco habrían comenzado a trabajar,...

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En ABC pág 16 se publica un mapa de España en el que aparecen señalados un total de 17 lugares muy concentrados en el Mediterráneo, donde ha habido connivencia corrupta entre ayuntamientos y particulares. En esa misma información se publica un listado de media docena de municipios de la provincia de Málaga que pueden estar siendo vigilados por Anticorrupción.

Ahora resulta que el modelo de crecimiento económico español, que según dice el periodista Manuel Estapé en LA VANGUARDIA pág 57, ha sido criticado continuamente por Miguel Ángel Fernández Ordóñez (Mafo) http://www.bde.es/informes/be/infanu.htm) porque estaba basado en un crecimiento de los precios de venta de las viviendas a los particulares. Parece que la demanda de particulares, basado en el dinero barato, ha producido el crecimiento del PIB durante estos pasados años. También, ahora resulta que el engranaje entre alcaldes-propietarios de suelo-arquitectos-responsables políticos de las Autonomías ha sido el que ha permitido que la economía española haya sido durante muchos años la de mayor crecimiento de toda la UE.

Es decir, una economía basada en el aire, mafias y chanchullos. Aquí ha habido mucho dinero para repartir para mucha gente y todo ello gracias a que habido mucho responsable que miraba al tendido.

Todos estos escándalos políticos, tienen en común el haberse producido cuando, por puro azar, existió la posibilidad de apoderarse del gobierno del urbanismo. El acceso al control legal de la ordenación del territorio ha producido suficiente dinero para todas las partes implicadas. Un negocio en el que no se agota la demanda, aunque los precios suban siempre un 15%. Es un marco favorable para que se produzcan este tipo de situaciones.

Lo que en el pasado hizo Gil y pretendía seguir haciendo Barrientos es algo diferente de lo que hacen miles de ayuntamientos españoles para poder financiar sus presupuestos. Al igual que otros (Benidorm como modelo malo y Gerona como bueno), los modelos basados en el modelo Marbella demostró saber aprovechar lo oculto desaprovechado, en poner en marcha las potencialidades que antes no veía nadie. Pero en todo estos casos se hizo un marco transparente para los inversores y opaco para la inspección auditora y fiscal. Este modelo ha funcionado muchos años con relativa impunidad: el control del aumento de la riqueza, más el orden público, más la creación de empleo, más la ayuda de "protectores" en la escala política.

Así que ahora habrá un enfrentamiento entre los constructores que quieran regularizar su situación ilegal y los que todavía quieran entrar en el negocio; o también, entre los que quieran satisfacer la demanda vía precios o vía cantidades. El poder que proporciona la política se ha convertido en la instancia que hace ganadores a unos y perdedores a otros. Hay un incentivo adicional, que es la aparente falta de diligencia en la defensa de los intereses públicos, como si la multitud de organismos de control existentes (Hacienda, Banco de España, CNMV, Tribunal de Cuentas, Asociaciones Profesionales de la Auditoría, etc..) carecieran de las ocasiones y medios necesarios para ordenarlo.

¡Y ahora la FEMP quiere conseguir de la Secretaría General de Financiación Territorial del Ministerio de Economía una reforma de la financiación local... a costa de que el "pastel" de las autonomías se reparta entre los ayuntamientos! Para evitar el crecimiento de este tipo de "escuelas" es preciso que funcionen con rapidez los mecanismos del Estado que descubren y castigan la creación...

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En EL PAÍS pág 18 leemos que "Una juez condena a Losantos por faltar a la verdad, injuriar y faltar a la verdad". El próximo 27 de junio se celebra la reunión del Consejo de Administración de la COPE que decidirá sobre la continuidad del presidente Consejero Delegado de la Sociedad, Alfonso Coronel de Palma, del que dependen las gestiones para la renovación de Jiménez Losantos; una renovación que no está formalmente cerrada, ya que no consta en ningún acta del Consejo de Administración. ¿Saben ustedes por que la COPE no cesa a Losantos?

El contrato de Losantos está blindado con una cantidad muy elevada de dinero y el locutor ha puesto en marcha ya un multimedia cuya licencia le concedió Esperanza Aguirre, lo cual provocaría una caída de los ingresos de publicidad de la cadena COPE, lo cual "disgustaría" a una Conferencia Episcopal Española en trámite de renegociación del concordato y en plena campaña IRPF.

Recuerden ustedes que en EL PAÍS (pagina 73 del jueves pasado) se decía concretamente que "aunque el presentador no tenga una web [como posible candidato al XVI congreso del PP en Valencia, que tendrá lugar 20-22 de este mes], los comentarios de los foros del PP (http://www.ppes/forospp/) es mencionado como uno más de los frentes de esta contienda: "Propongo a Federico como presidente del PP" dice un usuario.

Según EXPANSIÓN pág 8 "Prisa y HSBC rastrean a fondo el mercado para la venta de Digital +" para amortizar un crédito puente sindicado de 4.115 millones de euros que vence el próximo 20 de junio y que ha servido para mantener una deuda de más de 5.000 millones de euros.

¿CUÁL SERÁ EL PRECIO MEDIO DEL CRUDO ESTIMADO POR SOLBES PARA LOS PRESUPUESTOS 2009?

Hace pocos días, la gran petrolera Exxon Mobil, la mayor del planeta, anunció que vendería sus 2.220 gasolineras que actualmente posee en los EE.UU, es decir, abandonaría el negocio de la venta minorista en el país (CINCO DÍAS página 7). La causa de ello radica en que no es lo mismo el negocio del crudo que el negocio del refino, y además, la inflación global va a reducir la capacidad de consumo de carburantes por parte de la población mundial. En EXPANSIÓN pág 40 podemos leer que un informe de Merrill Lynch afirma que "la subida de los precios es un fenómeno global, un accidente a punto de ocurrir". Según Schroders, este rally energético y de alimentos supondrá "una pausa casi segura en el ciclo de recortes de tipos de interés".

La OPEP lleva meses incrementando la producción de crudo en una cantidad tal que absorba, exactamente, todo el petróleo bombeado por encima de las cuotas pactadas para cumplir con la demanda insatisfecha de los países ricos de la OCDE. Así que la OPEP ha estado engañando a un mercado que no quiere más que ser engañado. En realidad, el mercado busca justificaciones para desembarazarse de los especuladores.

Por un lado la OPEP dice que está incrementando el bombeo, pero, en realidad, la producción real de crudo siempre ha quedado inalterada. Para la OPEP la escalada de precios del crudo no es un problema de oferta, sino de los movimientos especulativos relacionados estructuralmente por ese mercado a través de los llamados "mercados de futuros" que pueden llegar a modificar, en un momento dado, según se haya negociado en cada momento en esos "mercados de futuros",...

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Ahora parece que el ministro Corbacho ha convencido a "quien corresponda" que la estrategia de inmigración desarrollada durante años por su antecesor Jesús Caldera estaba equivocada y "profundamente errónea": Es decir, si antes se decía que "los inmigrantes salvan el estado del bienestar (EL PAÍS pág 34), ahora parece que los inmigrantes la perjudican", es decir que los beneficios de ayer producirán perjuicios mañana". Así...

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Al final, el periodista Ramón Solsona se permitía escribir una curiosa opinión en LA VANGUARDIA (página 55 de ayer) titulada:"Chan-ta-chan-ta-tachán" en la que decía "a un deportista de hoy no le importa el escudo de su pasaporte con tal de jugar en alta competición". Por eso cuadran con el trasiego humano de nuestros días, los himnos sin letra, el democrático Chan-ta-chan-ta-tachán, el tra-la-ra-la o el Lo-ro-lo-lo que cada uno quiera ponerle.

La estrategia económica de Zapatero depende cada vez más de Solbes y, quizás, de Sebastián. Depende menos de Corbacho. Aunque parezca que el inevitable aumento del paro puede significar un peligro inminente para la economía española, Corbacho dispone de los instrumentos del Estado del Bienestar para seguir aumentando las aportaciones al "fondo de parados" o de "protección social". Sin embargo, Solbes/Sebastián resultan fundamentales para la estrategia de Zapatero, no sólo porque puedan mantener el nivel de superávit fiscal "mínimo", sino además es una deuda del Estado que ha caído hasta el 26% del PIB, lo que nos permitirá seguir endeudándonos internacionalmente, pues la deuda de España mantiene, por ahora, el máximo rating.

También ayudarán Solbes/Sebastián a diseñar el plan de financiación autonómica con el que Zapatero querrá mantener su control sobre los gobiernos nacionalistas. Y, por si fuera poco, Solbes/Sebastián pueden ayudar a Zapatero a superar la campaña de desprestigio y desconfianza que va a poner en marcha el PP hasta la gran "prueba de fuego" de las elecciones vascas, acusando al Gobierno de haber "engañado" a los españoles al posponer la declaración de desaceleración-crisis económica hasta después de las Generales. Con todas esas ayudas, Zapatero podría tener abierto el camino para definir la Agenda de Gobierno hasta que la próxima "protesta social" ,por el aumento de la inflación, obligue a la caída del Gobierno derivada de la desaprobación a los presupuestos generales del 2009.

¡VAYA CARRERÓN!

¡Menudo carrerón! Se dice en CINCO DÍAS pág 4 que David Taguas asume la vicepresidencia de la Confederación Nacional de la Construcción (CNC).

¡Menudo carrerón! Según la patronal AEB, la gran banca española ganó en términos interanuales un 10% más en el primer trimestre del año (ABC pág 43).

¡Menudo carrerón! En plena desaceleración económica, la Generalitat Valenciana recorta el 25% de las inversiones para "asegurar el cumplimiento del objetivo de contención del déficit público".

¡Menudo carrerón! Según cuenta ABC (página 44), el Consejo de Ministros dará el visto bueno a la supresión del impuesto de Patrimonio y un anteproyecto de ley con medidas fiscales de diversa índole referentes al Impuesto de Sociedades.

¡Menudo carrerón! Según se informa en el último Boletín Mensual del BCE, "actuando con firmeza en el momento oportuno, el Consejo de Gobierno evitará la aparición de efectos de segunda vuelta y garantizara que los riesgos para la estabilidad de precios a medio plazo no se materialicen". También se dice que el crecimiento del PIB durante el primer trimestre fue mucho más intenso de lo esperado, gracias a unas condiciones climáticas más favorables a la actividad constructora en algunos países, y que la elevada tasa de crecimiento del primer trimestre se compensará parcialmente con una ralentización del crecimiento en el segundo trimestre del año.

LA GUERRA POLÍTICA VA A SEGUIR DESARROLLÁNDOSE A TRAVÉS DE LOS MEDIOS...

...por eso...

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• El mercado de deuda anticipa un periodo de fuerte inflación dado que el rendimiento del bono español a 10 años se situó en el 4,857%, un máximo de 6 años.
  
  
• Trabajo y Educación elaboran un real decreto por el que "los trabajadores sin titulación puedan utilizar su experiencia laboral o la formación no reglada que hayan adquirido para obtener una acreditación que reconozca sus competencias profesionales"
  (CINCO DÍAS página 44).
  
  
• ¡Cómo puede la CNMV "generar" en 2007 un excedente de 22,7 millones de gastos sin tener que rebajar las tasas que cobra a los que actúan en el sector! (EXPANSIÓN página 19).
  
  
• ¿Saben ustedes porque se permite el florentino periodista Enric Juliana afirmar en LA VANGUARDIA (página 15) que "la cúpula episcopal eleva el dilema de la COPE a la Comisión Permanente? Pues porque Jiménez Losantos et altres "goza" de unas elevadísimas cláusulas por despido o anulación del contrato cuando...Federico ya tiene aprobada (por Esperanza Aguirre) y desarrollada una empresa multimedia (radio, televisión, web...) que podría hacer una gran competencia publicitaria a la emisora de los obispos.

LA BANCA DE INVERSIÓN EN ESTADOS UNIDOS

El día 10 el ministro Moratinos dijo, en un acceso de ira, que el culpable de la crisis financiera internacional era el gobierno de los EEUU, que había eliminado o reducido las cautelas al control regulatorio de los mercados financieros. El periodista Nuño Rodrigo se pregunta hoy en CINCO DÍAS pág 29 ¿Quién es aquí independiente? "una de las cuestiones que puso en negro sobre blanco las vergüenzas del mundo financiero, después de la crisis del 2000, fue la falta de independencia, tanto en el análisis de valores por parte de los departamentos de las entidades de inversión, como por parte de los auditores... ahora ha sucedido algo similar con las empresas de rating... aquí nadie parece librarse de esta falta de independencia.

La capacidad del mundo financiero para generar burbujas, y la capacidad que tienen estas para generar dinero a su alrededor hace prácticamente imposible que una parte vinculada al sistema no se beneficie de forma directa o indirecta. Y donde hay beneficios hay un potencial conflicto de intereses". El premio Nobel de economía William F.Sharpe afirmaba en EXPANSIÓN pag 37 (9 de junio) que "hemos dado demasiada libertad a los bancos de inversión y eso hay que revisarlo y, además, la Fed ha errado su política en la crisis y eso ha hecho perder mucha credibilidad internacional". Hace muy poco Lehman Brothers reconoció que en el segundo trimestre del año había podido tener unas perdidas de 2774 millones de dólares.

La información, que proviene de la corresponsal del periódico N.Y. concluye que después de los problemas recientes con otros bancos como Carlyle o Bear Stearns, habrá que esperar a conocer los resultados de Morgan Stanley y Goldman Sachs para...

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Se dice en EL PAÍS pág 21 que cuatro millones de españoles tienen ya el DNI electrónico pero apenas lo usan. Se sabe que nueve de cada diez documentos que se expiden permiten la firma del DNIE. En CINCO DÍAS pág 15 del sábado pasado, se contaba que la Administración estará obligada a atender por la red a los ciudadanos a partir del 2009.

Sin embargo, el otro día me contó un amigo que había llegado al Registro de Últimas Voluntades en busca de un certificado y el funcionario situado al otro lado de la ventanilla le dijo que: "Para extender el certificado solicitado necesito que me entregue otro certificado que refleje el deceso". Mi amigo le dijo al funcionario que la nueva ley ya establecía que los ciudadanos no tenían porque entregar un certificado del cual la Administración ya tenía constancia. El funcionario le miró y le dijo, dirigiéndose por encima de su hombro: "¿Qué dice usted? ¡Que pase el siguiente!" En ese momento mi amigo comprendió que la ley se había publicado en el BOE pero que no se aplicaba, y, por ello desistió de su intento de saber cuales habían sido las Últimas Voluntades de "su" muerto.

LOS BUSCADORES DE RENTAS O EL CONFLICTO DE LOS TRANSPORTISTAS

Resulta muy curioso observar como muchos periodistas "utilizan" la información con que cuentan, para expresar mensajes subliminales defendiendo la idea de caos, desabastecimiento y pérdida de fuelle en la economía. Por ejemplo, en EXPANSIÓN pág 32 se afirma que "Hay fruta y pescado solo para 3 días" y en pág 33 se asevera que los camioneros marcan la "batuta de la economía". Sin embargo, a la hora de cuantificar, sólo es el periodista Lalo Agustina quien logra definir un poco más en qué consiste eso de la "batuta". LA VANGUARDIA pág 63 recoge las estimaciones que hacen Joaquín Trigo, Ángel Laborda, Antonio Argandoña y Pere Puig acerca de cual será el efecto concreto del conflicto sobre el crecimiento económico.

"La población asiste asombrada e indignada a esta escalada del conflicto entre autopatronos y la Administración". Se trata de un pulso en el que, según como enseña la teoría, "el ganador se lo lleva todo".

Según contaba el profesor John Kennan "no existe una teoría económica sobre las huelgas". El principal obstáculo para su existencia es que si se contará con una teoría que predijera cuando se producirá una huelga y cual será su resultado, las partes afectarían ese resultado anticipadamente, evitandose asi los costes del conflicto. Pero si hacen eso, la teoría cesa de ser válida. Se puede llamar a este fenómeno "la paradoja de Hicks": aparentemente las huelgas no son situaciones optimas, en el sentido de Pareto, puesto que implican que el pastel se reduzca conforme patrono y trabajadores discuten acerca de su división. Si las partes son racionales, resulta difícil entender porque habrían de fracasar en la negociación de un resultado óptimo en el sentido de Pareto.

Hicks sugirió 2 posibles explicaciones de las huelgas: o bien el Sindicato trata de mantener una "fama de dureza", o existe información privada al menos de un lado de la mesa de negociaciones: un sindicato que nunca va a la huelga puede perder su capacidad para organizar una huelga importante, con lo que sus amenazas resultarán menos convincentes. Los líderes...

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Hace decenios en Japón y hace años en Inglaterra se produjo un estallido de la burbuja inmobiliaria que tuvo como consecuencia que durante muchos años el valor de una vivienda resultase inferior al importe de la hipoteca correspondiente. La gente se encontró de repente con una "riqueza negativa".

Aquel "drama" puede haber llegado ya a España. Según se dice en un informe elaborado por el economista Francesc Mena para la escuela de negocios ESADE, hasta un 10% de las actuales hipotecas vivas en España puede estar cubriendo inmuebles cuyo valor de mercado esté por debajo del importe de sus hipotecas. El autor señala que "la hipoteca puede llegar a valer más que el valor de mercado de la vivienda" ya que los activos inmobiliarios adquiridos en los tres últimos ejercicios podrían caer de precio en una horquilla que oscila entre el 20 y el 30% en 2009.

Si ustedes acceden a los datos del Banco de España www.bde.es pueden calcular a cuanta gente afecta este drama (LA VANGUARDIA pág 64). ¿Ha elaborado el Gobierno algún escenario en el que se contemple esta posibilidad que podría crear un estado de inquietud a todo el conjunto de españoles que han accedido recientemente a la propiedad de vivienda?

¡POBRE RUBALCABA!

El sector de los transportistas se encuentra muy atomizado con muchos autopatronos, con un excesivo poder de las empresas "cargadoras" que controlan la demanda de transporte por carretera y con la existencia, cada vez mayor, de camioneros inmigrantes, con o sin "papeles" que "tiran" a la baja el coste de la mano de obra. El desenlace de este conflicto patronal ha derivado de la falta de control y vigilancia por parte de la DGT y del Ministerio de Trabajo.

El detonante del conflicto ha sido la subida del precio del gasóleo, pero su raíz se encuentra en el dumping social dentro del colectivo de conductores de camión. Antes se ha llegado a una situación como la que cuenta ABC pág 48 en la que dice que la huelga de transporte comienza a afectar a las fabricas sobretodo en los componentes que se utilizan en Mercedes, Renault, Ford y PSA. Así se ha llegado a lo que cuenta la periodista Mar Díaz-Varela cuando en LA VANGUARDIA pág 61 afirma que los camioneros se radicalizan para lograr más subvenciones y ayudas. En EL MUNDO pág 40 se pretende explicar las diez claves del problema.

Como el número de afectados por el conflicto va a terminar siendo muy elevado, está a punto de volver a discutirse si en España es preciso regular el derecho de huelga.

En esto del conflicto de los transportistas que bloquean las carreteras para conseguir subvenciones y ayudas con las que reducir el impacto de la subida del precio del gasóleo, hay tres partes implicadas, que son los huelguistas, el Gobierno y los ciudadanos-consumidores. Todos ellos sólo dicen medias verdades para poder confundir a la población, para que la gente decida el sentido de su apoyo a una u otra de las partes en función de ideologías, en vez de en función de intereses. Al final el éxito o fracaso de este conflicto no representará nada porque el mismo se habrá trivializado o será un voto de fidelidades.

El Gobierno se ha dividido en dos partes teatrales. Unos...

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La falta de información del Gobierno o su déficit de preparación política produce un dilema: si el Gobierno cede ante estos colectivos en huelga, encenderá la llama de la protesta del resto de los colectivos sociales también afectados por el empobrecimiento relativo que produce el aumento del precio de la energía. Si el Gobierno no cede se hará evidente que el Gobierno no ha estudiado alternativas, no ha elaborado escenarios ante este tipo de situaciones.

Al fin y al cabo es lo mismo que afirmaba Josep Ramoneda en EL PAIS (página 12) de ayer cuando decía "en tiempos difíciles, si quiere navegar con seguridad hará bien en aprender la principal lección de la legislatura anterior, cuando se toma una iniciativa se tiene que tener muy medidas todas las variables para llevarla hasta el final. De lo contrario se genera confusión y desconfianza". Por su parte, el profesor Enrique Gil Calvo afirma en EL PAIS pág 18 que hace falta que el Gobierno despierte de su ensueño y transmita al público la verdadera gravedad de la situación.

Toda la prensa de hoy se empeña en titular "desabastecimiento de los mercados y falta de alimentos, gasolina y otros bienes de consumo". EL PAIS pág 28, afirma que la huelga de los transportistas desata el temor al desabastecimiento. En ABC (página 7) se afirma que "los transportistas creen que su huelga podría paralizar la actividad industrial del país, parar la actividad económica del país".

La huelga ha sido un fracaso real pero producirá un incremento de los precios de los bienes de la "cesta de la compra", lo cual reducirá la capacidad de gasto de los consumidores en pleno pago de los impuestos IRPF. ¿Cual será el dato avanzado del IPC de junio que publique el INE y que analizará el profesor Toni Espasa?¿Qué sucederá con los jubilados y que harán los sindicatos?

Quien sugiera que va haber un desabastecimiento o bien, tiene un almacén o un supermercado o un camión frigorífico. Para evitar el desabastecimiento es que existen los aeródromos y los inversores dispuestos a apostar a las importaciones. En economía no existe el "horror vacui". ¿A quien beneficia el alarmismo?: a quien haya comprado a 100 y tiene un almacén y controla una cadena de distribución para poder vender a 200.

Para salir de esta cuádruple crisis económica habrá que esperar una posible recuperación económica alemana o, tal como afirma el economista Luis de Guindos en el EL MUNDO pág 21 (Suplemento MERCADOS), llegar a la desinflación competitiva al estilo de la que ha permitido a Alemania volver a ser el país más dinámico de la zona euro. Por su parte la economista Mayte Ledo afirmó ayer, en EL PAIS pág 34 (Suplemento NEGOCIOS), que "a pesar de que la moderación del gasto de los hogares se intensificara en los próximos meses, el consumo tiene también elementos que deberían limitar la magnitud del ajuste y que los niveles de interés reales van a seguir siendo bajos y los mercados laborales mucho más flexibles que en el pasado". Les será de utilidad leer el informe que el economista Luis Julián Álvarez publicó en el
Boletín Económico del Banco de España de septiembre 2007: "La información microeconómica sobre determinación de precios y la curva de Phillips neokeynesiana".

REVISIÓN DE EXPECTATIVAS

Ayer el economista...

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Afirma el periodista Miguel Rodríguez en una opinión publicada en CINCO DÍAS pág 29 que "hace falta valor y tener las cosas muy claras para lanzar un mensaje como el que Trichet envió ayer a los mercados... Trichet en realidad cuenta con el apoyo de la Reserva Federal lo que si quedan descartadas rebajas de tipos en EEUU, no cabe duda de que el margen de actuación del BCE se amplíe notablemente".

Ahora resulta que el presidente del BCE advierte que va a subir los tipos de interés en julio si continúa la inflación. Han leído bien ustedes, subir, no bajar, como si la economía europea necesitase de algún estímulo más para entrar en recesión. El economista J.L.M Campuzano opinó en EXPANSIÓN pág 62 (de ayer), que "probablemente la tensión en el interbancario ofrece margen para no subir los tipos. Queda por ver si las subidas de los tipos a medio y largo plazo muestran realmente un aumento de las expectativas de inflación o simplemente el reflejo de unos mercados cada vez más estrechos en un entorno de creciente demanda de fondos por empresas y el sector público...

No, no es necesario que los bancos centrales suban sus tipos de interés oficiales. El mercado ya esta haciendo ese trabajo. Lamentablemente para todos. Lo peor es que ese grupo de gobernadores de bancos centrales que dirige la política del BCE, se creen "independientes" de las necesidades de la política económica de la UE. La política monetaria a veces es un arcano incluso para los analistas. Para evitarlo el BCE ha divulgado mucha pedagogía como la que se contiene en un par de artículos publicados por el boletín mensual de la institución: En el Boletín Mensual de noviembre 2006 del Banco de España se publicó un artículo titulado: "Activismo" de la política monetaria. Luego, en el Boletín Mensual de julio 2007 se publicó otro artículo titulado: "Interpretación de la Evolución Monetaria desde mediados de 2004".

Lo peor de todo es el lenguaje empleado para explicar como las razones y efectos previsibles de las políticas utilizadas. Se cuenta en la sección "El Puntero" (EL PAÍS página 34) que "Trichet ayer fue menos crítico y a la vez menos claro. Es decir, sus palabras fueron comprensibles para los no iniciados y, sin embargo, ni los expertos saben a ciencia cierta que hará el banco en su próxima reunión... El nuevo mensaje reduce la probabilidades de acierto.

Durante mucho tiempo se ha seguido la teoría de que el Banco Central sea predecible en sus decisiones y el aviso de ayer debería conducir en principio a una subida de tipos el 3 de julio. Pero Trichet ha preferido dejar algo de margen de maniobra ante la difícil situación financiera. Comparen este comportamiento a la "gallega" con la propia teoría que divulga el banco, tal y como se expresa en el artículo que el Boletín Mensual de abril 2007 publicaba bajo el titulo: "La comunicación de la política monetaria a los mercados financieros". El economista Pablo Álvarez publicó en EXPANSIÓN pág 57 (el pasado 12 de enero) una opinión titulada: "Comunicación y política...

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El periodista Eusebio Val afirma en LA VANGUARDIA pág 3 que Hillary Clinton desafía a Obama a aceptarla como vicepresidenta. El resultado de las elecciones en EEUU no solamente va a preocupar a los ciudadanos de ese país sino que debe preocupar a los ciudadanos de todos los países del mundo. Dependiendo de la política económica de ajuste que diseñe la Oficina Económica del nuevo Presidente y de los objetivos de crecimiento económico que establezca la Fed, la economía mundial puede entrar en una senda paulatina de ajuste y recuperación o bien en una nueva guerra proteccionista que se desarrolle mediante el recurso al mercado de divisas.

Afirmaba el profesor Paul Krugman en una opinión publicada en el suplemento NEGOCIOS de EL PAIS pág 19 (día 25 de mayo), que " lo mejor de una victoria arrolladora de los demócratas en noviembre consigue revivir la causa de la reforma financiera, pero ahora parece que no vamos a tardar en volver a lo de siempre. El paralelismo que me preocupa es el que se puede establecer con lo que paso hace 10 años, después de que quebrará el LTCM, a raíz de lo cual se congeló temporalmente todo el sistema financiero". Se preguntaba el profesor Hans-Werner Sinn en CINCO DÍAS pág 14 (4 de junio) ¿Por qué ocurren las crisis bancarias? ¿Son sus directores unos ignorantes? ¿Por qué avalan los riesgos? Al respecto pueden leer ustedes la curiosa CARTA AL PRESIDENTE DE LA COMISIÓN EUROPEA que el pasado 19 de mayo enviaron Jacques Delors, Helmut Schmidt y otros destacados líderes del socialismo europeo.


TANTO VA EL CÁNTARO A LA FUENTE QUE ACABA ROMPIÉNDOSE

Advertía el otro día Aurelio Martínez, presidente del ICO, que el Gobierno había diseñado mal su política de comunicación, cuando enfrentaba sus mensajes optimistas sobre la situación económica española con la continuada publicación de indicadores cada vez más negativos de la misma. Resulta difícil de entender como en el mismo día EL MUNDO pág 40 puede afirmar que la economía crecerá por debajo de la UE, una situación que no se daba desde Felipe González, mientras que en LA VANGUARDIA pág 54 podemos leer que "La OCDE rebaja hasta el 1,6% el crecimiento de España y Solbes lo ve pesimista". ¡Pero si hace poco que el CEPREDE (www.ceprede.com) y Agett (www.agett.com) publicaron un informe en el que se decía que la crisis de la construcción podría destruir, en el peor de los casos, el 45% del empleo creado desde 1997! Pero si incluso el propio Solbes ha llegado a admitir en el último informe de la Síntesis de Indicadores Económicos que el crecimiento del PIB podría ser, oficialmente, del 2%.

Todo ello demuestra que la fuerza del ciclo va a ir dominando sobre los mensajes de cautela que lanza el Gobierno. Además en detrimento de ese optimismo, actúa el hecho de que la mayoría de la población activa española, en la medida en que es joven, no tiene recuerdo alguno de lo "duro" que puede llegar a ser la fase bajista del ciclo económico. La población española en su conjunto no recuerda nada de lo sucedido en las crisis de 1973 y 1989 acerca de este hecho. Mi amigo el profesor Franco Modigliani me dice:

Parece que su país es un país en ruinas. Pero ¿qué les pasa? Ni que nunca hubieran tenido una fase...

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Afirma el periodista Federico Castaño en CINCO DÍAS pág 39 que los principales dirigentes del PP están convencidos de que, tarde o temprano, a lo largo de esta legislatura el Gobierno tendrá que hacer frente a la oposición de los sindicatos y que, para entonces, el PP debería estar preparado con una alternativa sólida. Los empresarios trasladan al PP su impaciencia por la crisis de liderazgo y Cristóbal Montoro se perfila como el único portavoz del partido en el área económica. Recuerden ustedes que según contaba CINCO DÍAS (del pasado Lunes página 35), Montoro decía que "No sé a lo que aspiran Juan Costa y Manuel Pizarro, no se lo pregunto".

Lo importante es la teoría, el diseño de la teoría y, al respecto, los estrategas de los partidos políticos, obsesionados por las restricciones que imponen los intereses económicos y sociales de la estructura regional de los lobbies empresariales locales. Cuanto les agradecería que leyesen el soberbio artículo del profesor Daniel Innerarity (publicado el septiembre pasado en EL PAÍS pág 13 "Salir del pesimismo") en el que mostraba que "el pensamiento de la derecha es decidida y activa, sin complejos, confiada en el futuro y con una firme resolución de no dejar a nadie el mando de la vanguardia mientras que el pensamiento de la izquierda es recelosa frente al porvenir y la globalización".

Paul Watzlawick que contaba que una vez atrincheradas, las teorías son muy difíciles de desalojar. Watzlawick relataba una historia sobre una investigación del profesor A. Bavelas, que hace al caso. A dos individuos A y B se les pide que intenten reconocer, por el método de prueba y error, la diferencia entre células sanas y células enfermas. Cada uno de ellos solo puede responder "sana" o "enferma" a las diapositivas que se les enseñan.

Se les dice que una luz les indicará cuando han respondido correctamente. En realidad, solo las respuestas correctas de A son indicadas con una señal luminosa. Sin que lo sepa B, que esta sentado al otro lado de la habitación y que ve las mismas diapositivas en el mismo orden, sus respuestas reciben la señal luminosa solo cuando A responde correctamente. El que B responda " sana" o "enferma" no tiene ningún efecto sobre la señal luminosa de apoyo que ve.

Posteriormente, cuando se les pide que expliquen su "teoría de las células sanas", la de A es sencilla y directa. Las ideas de B son, por el contrario complejas, intrincadas y elaboradas. Lo más sorprendente es que A resulta impresionado por la "brillantez de la teoría de B y su actuación en una segunda prueba es considerablemente peor que en la primera, presumiblemente bajo la influencia de las abstrusas ideas de B, naturalmente se ve que, manteniendo igual todo lo demás, la gente se deja impresionar más fácilmente por los galimatías que no entienden que por las simples observaciones y deducciones que entienden. Prefieren las hipótesis peludas al afeitado con la cuchilla de Occam.


A PERRO FLACO TODO SON PULGAS

¡Pobrecito Gobierno Zapatero! que está viéndose obligado a "negociar" con todos los sectores que, real o fingidamente, afirman verse oprimidas por la entrada en recesión de la economía mundial. Por ejemplo, con el crudo a 130 dólares el barril "la IATA asegura que la situación de las aerolíneas es desesperada" y "La acción de Iberia cayó un 4,27% en Bolsa, hasta los 2,02 €" (CINCO DÍAS pág 5). Un...

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La periodista Amparo Estrada escribe en PÚBLICO pág 11: Manifestaciones de pescadores, camioneros... y se pregunta ¿Quién será el siguiente? Y me pregunto yo, ¿acaso no llegará el pescado por avión desde Argentina o Namibia?, ¿acaso no trasladarán las mercancías los rumanos desde las autopistas francesas? El problema del coste de la energía es europeo, y no sólo español. Recuerden cómo la patronal de armadores portuguesa ha amenazado-con la acción de piquetes- con quemar los camiones españoles que introduzcan pescado, con orígen español, en Portugal. !Menudo chollo para la cadena de productos congelados LA SIRENA! www.lasirena.es

Cuando los precios de los carburantes suben de forma importante, rápida y generalizada, es de decir, cuando se produce un shock "externo", la mayoría de los ciudadanos ven disminuida su renta disponible. Se produce un empobrecimiento generalizado que, en principio es un empobrecimiento relativo en función del gasto de energía de cada cual (transporte, calefacción) y que, al cabo de un tiempo, afecta a casi todos por igual.

Ya ha sucedido en otras ocasiones y, en todas ellas, el Gobierno respectivo (UCD, PP, PSOE) reaccionó de manera parecida, compensando con diversas reducciones impositivas a ciertas actividades (los agricultores y pescadores, los transportistas y taxistas) que no pueden trasladar a precios finales los incrementos en el precio del gasóleo porque en unos casos tienen controladas las tarifas y en otros limitado el aumento de la capacidad de producción.

Son actividades con muchos autopatronos, apenas pueden lograr crecimientos de productividad. Salvo que puedan y sepan "sumergir" producción o trabajo, todos ellos se verán afectadas directa e inmediatamente sus rentas, es decir su renta disponible y su nivel de vida. Los Gobiernos siempre han cedido ante las primeras protestas porque prefieren "perder" dinero de impuestos antes que impulsar la espiral de la inflación. El dinero público sirve de valladar al traslado de costes a precios.

Este tipo de medidas serían de utilidad si la subida de precios del crudo fuese motivada por factores circunstanciales inesperados en forma de una "prima de riesgo", un sobreprecio que se reduciría o anularía en cuanto cesasen las causas que lo crearon. En esta ocasión, todos los expertos apuestan porque el precio del crudo no va a bajar, que va a "anclarse" en las cercanías de los 130 dólares/barril, es decir casi un 20% más de lo que valía apenas un año antes.

Dicen que ello es debido a un factor estructural, que la inversión en nuevos yacimientos es incapaz de reponer el agotamiento de yacimientos antiguos y que todo el nuevo crudo es más caro de extraer y refinar que el antiguo. Si esto es así, si la subida del 20% tiene carácter permanente, es inevitable que se produzca un shock que repercuta negativamente sobre la actividad económica.

Es entonces cuando el Gobierno tendría un problema. Porque si anuncia ahora que dan ayudas a esas actividades de autopatronos o a otras intensivas en gasto de energía (eléctricas, aviación), en cuanto el resto de afectados sean conscientes de que la subida del crudo es "permanente", querrán recibir ayudas parecidas en función de su porcentaje relativo de consumo energético. Y eso afectará al conjunto de la población en forma de subidas generalizadas de precios para todos los bienes de consumo. El llamado "impuesto de los pobres".

Mi amigo el periodista Luis Pintor me ha enviado una CARTA con relación a esta agitación primaveral:

Los precios se disparan, parece que todas las plagas bíblicas caen sobre...

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