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Chapeau Mr. Trichet
06.06.2008 | 12:50
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Con el anuncio de este jueves de una probable subida de tipos en la zona euro en los próximos meses, el Banco Central Europeo está dando muestras de una gran entereza, siendo fiel a la ortodoxia que el momento actual demanda, desoyendo peticiones de bajadas de tipos que provienen de determinados países de la zona euro que tienen unas problemáticas muy particulares no generalizadas, y dando gala de independencia y de defensa de su principal cometido, el control de la inflación en la zona euro.
La última subida de tipos en la zona euro fue en el mes de junio del año pasado, antes del inicio de la crisis subprime y sus corolarios de crédito y liquidez. Desde entonces, debido a la inestabilidad en los mercados financieros que esta crisis provocó, el BCE ha mantenido los tipos invariables en el 4%. Cierto es que las tensiones habidas en los mercados monetarios han provocado que los tipos de interés a un año, que los fija el propio mercado, hayan subido desde el 4,59% en junio del 2007 hasta el 5,18% existente antes del anuncio del BCE, que es un efecto similar al que hubiera tenido una subida de tipos. En cierto sentido, y sólo hasta cierto punto, la labor del mercado estaba posibilitando que el BCE demorara su decisión. Pero mientras los tipos se mantenían invariables la inflación en la zona euro ha pasado del 1,9% en junio del 2007 hasta el 3,3% actual del mes de abril con previsiones de que suba hasta el 3,6% en mayo. Esta inflación, además, se ha gestado en un entorno de fuerte debilidad del dólar frente al euro. En este mismo período el dólar euro ha pasado del nivel 1,34 al nivel 1,55. ¿Cual habría sido la inflación en la zona euro si el dólar no hubiera caído ese 13% en el mismo período?.¿Cuales son las tensiones inflacionistas que podría importar la zona euro si el dólar se recuperara?.
Como argumento para la no subida de tipos estaba la contención de la inflación subyacente, situada en la zona euro en el 1,6%, en cuyo cómputo no se contemplan factores exógenos como son la energía (pe. petróleo) o los alimentos (pe. arroz). Sin embargo, como hemos mantenido reiteradamente, la cantidad de dinero que circula por la economía, o masa monetaria, sigue teniendo unas tasas de crecimiento demasiado elevadas. La denominada M3 se ha situado en tasas de crecimiento por encima del 10% desde enero del 2007, con un fuerte crecimiento de los créditos, especialmente a empresas, que no se ha visto minorado fuertemente tras la crisis de liquidez. Es claramente un indicador demasiado importante para obviarlo, por su carácter de antesala de la inflación. Si según los cánones económicos y toda evidencia histórica, el mejor desarrollo económico se produce en un entorno de estabilidad de precios al consumo, con tasas positivas no superiores al 3%, ¿como no va a actuar la institución responsable de su control cuando estos límites se exceden?.
Esta firme actuación del BCE, aparte de prestigiarle, es la mejor garantía para que en el futuro las cuotas de las hipotecas de las familias de aquellos pocos países de la Zona Euro que han sufrido un particular boom inmobiliario, como España o Irlanda, no sufran subidas potencialmente importantes a medio plazo, y ello pasa por tener que aceptar subidas inferiores a corto plazo.
Dos breves conclusiones tras analizar el comportamiento de los mercados financieros después del anuncio, especialmente porque no era lo que la comunidad de analistas esperaba. En primer lugar la fortaleza de las bolsas de la zona euro, con una caída menor, y la mejora de la posición del dólar, que tuvo también una caída leve en comparación con la trascendencia de la decisión. ¿Se habrán acabado también los descensos de tipos en EEUU?, ¿De que hablaron los dos gobernadores de los dos Bancos Centrales más importantes del mundo en Barcelona esta misma semana?
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Número de comentarios 2
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elska001@hotmail.com
Y no se han dado cuenta de que cuanto mas de devalua el dolar, mas se revaloriza el petroleo?? pierde pistonada esta relacion si, pero hay una clara correlacion.
Y otra cosa, como puede tener la misma inflacion europa que EEUU si estos tienen los tipos de interes mucho mas bajos??
uno el 11/06/2008 12:00:36
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Tiempo perdido
Soy un ahorrador nato, siempre me ha preocupado el futuro y he optado por ahorrar.
Hasta ahora estoy muy decepcionado con el BCE, durante 14 años TODO el dinero que he ahorrado lo he perdido por la inflación. Ya no tiene ni una fracción del valor que tenía cuando lo ahorré.
Por fin Trichet está actuando como se debe y veo como premia el ahorro en lugar de premiar el despilfarro más absoluto. Al final los tipos de interés no solo definen la economía, también definen los valores morales de la sociedad.
Ahorrador el 02/07/2008 18:32:33
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