El pasado jueves Trichet insinuó que el tipo de interés de referencia del BCE podría subir al 4,25% en julio. La reacción del mercado interbancario no se hizo esperar: el viernes el euribor a 1 año se situó en el 5,418% y alcanzó el nivel más alto de su corta historia. El diferencial entre el tipo de referencia y el euribor a 1 año llegó a la tasa máxima que recuerdo, exactamente un 1,418%. Un diferencial absolutamente anómalo ya que generalmente se ha situado entorno al 0,5% (50 puntos básicos).
Una pregunta se deduce de la anterior amenaza: ¿lo está haciendo bien Trichet? Según mi opinión, su política monetaria es desacertada. Los principales motivos son un tipo de cambio del euro demasiado apreciado que probablemente hará que en el segundo o tercer trimestre la desaceleración en la UME ya sea muy evidente, y la fijación de un tipo de interés de referencia que es todo menos una referencia. No creo que tenga ningún sentido establecer un tipo del 4% cuando los bancos entre si (los pocos que lo consiguen) se prestan desde hace semanas al 5%.
La excusa para la posible subida del tipo de interés es la probable llegada de la estanflación, derivada de un elevado precio del petróleo y de los alimentos. Según mi perspectiva, aún estamos muy lejos del anterior fenómeno y para nada la situación actual se parece a la observada durante la primera crisis del petróleo (tasas de inflación en los países desarrollados superiores al 10%). Desde mi perspectiva, el principal problema de la economía europea es la probabilidad de intensificación de una crisis financiera ya existente en algunos países de la UME, tales como España e Irlanda. Si así sucede, el crecimiento económico será el principal problema y la evolución de la inflación constituirá un aspecto secundario. Especialmente, si tal y como yo creo, el menor crecimiento de la economía mundial provoca una explosión de la burbuja especulativa creada en relación al precio del petróleo.
En definitiva, a pesar de su inadecuada actuación en los últimos tiempos, espero y deseo que el BCE rectifique su posición. Así, no creo que el BCE suba el tipo de interés de referencia sino que pienso que a medio plazo lo bajará. No me extrañaría nada, si Trichet recobra la racionalidad, que dicho tipo se situará a final de año entorno al 3,25%. ¿Qué pensáis vosotros?
